機(jī)械行業(yè)屬于中游投資品，景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。因此，結(jié)合相應(yīng)的政策環(huán)境分析下游的資本支出趨勢(shì)是研究機(jī)械設(shè)備行業(yè)的切入點(diǎn)。2011年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)型年，而整個(gè)“十二五”期間下游投資趨勢(shì)的結(jié)構(gòu)性變化在政策調(diào)控的引導(dǎo)下也會(huì)比較顯著。我們認(rèn)為，這種變化很可能并不是短期的現(xiàn)象，而是意味著機(jī)械行業(yè)的長(zhǎng)期投資重點(diǎn)在隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整而改變。
2011年表現(xiàn)慘淡
2011年可謂是機(jī)械股的入冬時(shí)節(jié)，回顧二級(jí)市場(chǎng)的全年走勢(shì)，機(jī)械全行業(yè)大幅跑輸滬深300指數(shù)13.5個(gè)百分點(diǎn)，位列申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)相對(duì)漲幅榜倒數(shù)第三，成為各機(jī)構(gòu)低配的對(duì)象。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)層面，各子行業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，儀器儀表子行業(yè)略跑贏整個(gè)機(jī)械，電氣設(shè)備子行業(yè)則以跑輸整個(gè)機(jī)械約5個(gè)點(diǎn)墊底。按具體的下游應(yīng)用領(lǐng)域分類(lèi)看，工程機(jī)械、鐵路設(shè)備、煤炭機(jī)械、船舶制造等主要細(xì)分板塊亦表現(xiàn)萎靡，均出現(xiàn)不同程度的下跌。個(gè)股層面，在申萬(wàn)劃定的316只機(jī)械股中，剔除ST及*ST的公司，跑贏滬深300指數(shù)的有69只，而實(shí)現(xiàn)正收益的僅12只。
內(nèi)外雙驅(qū)造就過(guò)去輝煌
內(nèi)需方面，過(guò)去10年，我國(guó)的機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值在國(guó)內(nèi)基建快速推進(jìn)、工業(yè)化及城鎮(zhèn)化率不斷提升的背景下以25.3%的高復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，與此同時(shí)，固定資產(chǎn)投資的設(shè)備工具支出是在以年均24%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。以房地產(chǎn)、“鐵公基”、重工業(yè)擴(kuò)張投資為主的大資本投資項(xiàng)目在拉動(dòng)設(shè)備需求方面功不可沒(méi)。
外需方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的欣欣向榮以及中國(guó)在世界工廠角色上的成功扮演，進(jìn)一步成就了國(guó)內(nèi)機(jī)械行業(yè)外延式的增長(zhǎng)模式。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的出口額保持著平均23.4%的年增長(zhǎng)率，總出口額中約有90%被亞洲、歐洲、北美三個(gè)地區(qū)消化，亞洲地區(qū)又占到其中約五成，主要國(guó)家和地區(qū)則包括香港（30%）、日本（18%）、韓國(guó)（9%）、印度（6%）、臺(tái)灣（5%）等。而最近十年，出口額占GDP的比重從2001年的20%提高到2007年的35%，后因全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)又回落到2011年的25%。中國(guó)的出口產(chǎn)品中，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備的比重也由2001年的35.7%提升至2010年的49.5%。
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